<주식 시장> 투매할 국면은 이미 지났다.

 

2008년 금융위기 국면과 비슷한 하락률을 기록 중이다. 낙폭이 깊다. 문제는 지금 불확실성이 주가에 충분히 반영되었는가 여부다. 단기간 주가 급락은 투자자들을 불안에 떨게 한다. 공포심이 극대화된 상태다.

​

​

​

​

단기적으로 내일 새벽 미국에서 FOMC 회의 결과가 발표된다. 완화적인 코멘트가 발표될지 여부가 최대 변수다. 연준이 불확실성을 해소시켜줄 것인가? 지금은 금리 인상과 양적 긴축에 대해 온갖 설이 난무하고 있다. 어제 쓴 대로 양적 긴축 규모가 그렇게 크지 않을 수 있다. 금리 인상 속도도 경제 상황을 봐가면서 할 것이다. 우크라이나 사태로 가뜩이나 증시 투자심리가 위축된 마당에 연준이 과연 매파적인 발언을 할까?

​

금융위기 상황도 아니고 연준이 통화정책을 정상화하려는 상황이다. 우크라이나 문제와 연준을 추적하면서 인내할 구간으로 본다.

​

---

 

728x90

 

 

1월 말 불확실성 요인 해소 여부에 주목 필요

​

미국 증시는 1월 초부터 약세 국면이 이어지고 있다. 가장 큰 이유는 불확실성 요인들이 해소되지 못한 채 새로운 변수들이 추가되고 있기 때문이다. 1월 FOMC를 앞두고 기준 금리 인상 속도에 대한 경계가 지속되고 있다. 오미크론이 확산되고 있는 가운데 4분기 GDP와 주택/고용 지표 발표를 앞두고 스태그플레이션 가능성도 제기되고 있다.

​

대응 전략으로는 일차적으로 무차별적인 투매보단 불확실성 요인들을 해소할 수 있는 일정 확인이 필요하다고 생각한다.

​

Fed입장과 경기 회복 속도를 확인 할 수 있는 발표들인 만큼 적어도 방향성을 가늠할 수 있는 기회가 될 수 있 기 때문이다. 이번 주의 오미크론 정점 발언들(미국, 유럽, 아프리카 등)이 코로나19에 대한 부담을 완화시키며 리오프닝 기업들의 주가가 탄력적으로 반응한 것도 예시로 볼 수 있다.

​

이차적으로는 단순히 조정 폭이 큰 기업들로 접근하기 보단 대형 기업들 위주의 선별적인 접근이 필요하다. 변동성 요인들이 완전히 해소되기 까진 시간이 걸릴 것으로 예상되기 때문이다. 최근 실적 발표 기업들도 단기 보다 장기 실적 기대감이 주가에 반영되고 있다. 대외 변동성에도 장기 매출 성장이 이어 질 수 있는 기업들의 상대적 매력도가 높을 것으로 판단된다.

​

​

주식/자산배분 관점에서 투매보다는 보유가 더 나은 대안

​

자산배분전략 관점에서는 주식시장 변동성 확대에 투매로 동참하기 보다는 보유 를 제안한다. 이유는 크게 3가지이다.

​

첫째, 최근의 불확실성은 상당부분 가격에 반영되었다는 판단이다. 올해 1월 Nasdaq 지수의 수익률(MTD)은 -13.5%다. 월간 기준으로는 금융위기 이후 세 번째로 큰 낙폭을 기록하고 있다. 미 연준의 금리 인상 가속화에 따른 할인율 상승 우려를 어느 정도 흡수한 모습이다. 러시아 주가지수는 고점 대비 30% 넘게 하락하며 코로나 이후 가장 큰 하락폭을 기록하고 있다. 루블화 가치 역시 코로나 쇼크 수준까지 하락한 상황이다. 러시아-우크 라이나 간 전면전 가능성을 배제한다면 관련 불확실성은 가격에 충분히 반영되어 있다고 볼 수 있다.

​

둘째, 기준금리 인상 구간에 진입한다는 점을 감안할 때 당분간 금리 상승 추세는 지속될 가능성이 높다. 가격 하락 압력이 존재하는 것이다. 채권은 가격이 많이 빠진 주식 대비 매력적이기 어려운 이유이다. 또한, 1월 FOMC 결과가 예상보다 더 매파적이라면 추가적인 금리 급등도 피할 수 없다.

​​

셋째, 반대로 시장의 눈높 이에 부합하거나 다소 완화적인 결과가 도출된다면 주가 하락폭의 일부 되돌림 가능성을 배제할 수 없다. 현금비중 확대로 휩소(Whipsaw)에 빠질 가능성을 높 일 수 있는 시점이다. 변동성이 심한 장세에서는 섣부른 비중조절보다는 자산배분효과에 집중하는 전략이 유효하다. 코로나 이후의 유동성 장세로 주가 상승과 금리 하락이 동시에 나타났다. 분산투자 효과가 큰 힘을 발휘하지 못한 것이다. 정책 정상화가 시작되는 현 시점부터는 그 효과가 점차 나타날 것으로 전망한다. 주식-채권 간 중립 비중 을 유지하고 위험조정 수익률 제고에 집중해야 할 시점이다.

 

https://blog.naver.com/pokara61

포카라의 실전투자 : 네이버 블로그

P_Issue_20220126_Korea_763392.pdf

0.48MB