매커스 -- 비메모리 유통, PER 5배

 

 

비메모리 유통인데 단순유통은 아니고 기술 솔루션을 제공하는 사업이라서 경쟁력 보유. 지난해 실적기준 PER 5.1배로 저평가.

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지난해 4분기에 이례적으로 매출과 이익률이 높았다. 왜 그랬을까? 설비투자가 없고 인건비가 비용을 중요항목이라서 영업현금흐름이 대부분 잉여현금이라서 현찰이 쌓이는 기업이다.

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하단에 올 때 매수하면 손해 보기 어려운 종목이니 기다려 보자.

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기업개요

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매커스는 비메모리 반도체인 FPGA(Field Programmable Gate Array: 프로그램이 가능한 반도체의 일종으로 회로변경이 불가능한 일반 범용 반도체와는 달리 용도에 맞게 회로를 다시 새겨 넣을 수 있는 반도체)를 기술영업을 통해 판매하고, 기술 지원하는 비메모리 반도체 솔루션 기업이다. 주로 자일링스(Xilinx)의 제품을 수입하여 국내 500여개의 IT기 업에 유통하고 있다.

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비메모리 반도체 성장과 동행

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매커스의 성장 요인은 비메모리 반도체의 연산 과정이 고도화되고, 업그레이드 Needs가 많아지는 IT Device 설계 과정에서, FPGA 수요를 이끄는 전방산업(항공, 자동차, 통신)의 시장 확대와 AI · 자율주행 · IDC · 딥러닝 · IoT Device 제품 군이 많아지면서 자연스럽게 외형이 확대되고 있는 것으로 추정된다. 즉, 비메모리 반도체 시장의 성장과 동행하고 있다. 이에 2021년 매출액 1,407억원(+61.9% yoy), 영업이익 260억원(+175.0% yoy, OPM 18.5%), 순이익 249억원(+212.5% yoy)을 기록하며 고성장이 진행되었다.

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안정적인 재무구조 & Valuation 저평가

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동사는 순현금 451억원, 장단기금융자산 + 자사주 + 투자부동산 371억원의 합한 가치는 822억원 자산가치가 높다. 2021년 실적 기준 P/E 5.1배, P/B 1.7배(ROE 33.0%) 수준으로 수익성과 성장성 대비 저평가 상태다. 참고로 동사의 P/E BAND는 5.8~12.8배 범위 로 현재 최하단에 있으며, 과거 5년 평균 OP Margin 13.3%(매년 10% 이상 유지)은 반도체 솔루션 기업으로서 단순 유통이 아니라 기술적인 경쟁력이 높다고 해석된다.

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매커스［093520］_20220315_eBEST_772690.pdf

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https://blog.naver.com/pokara61

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